作为工业机器人的重要细分领域，协作机器人凭借柔性、轻量化、强调人机交互等优势，得到长足发展。节卡、遨博、越疆三大国内协作机器人厂商纷纷抢抓机遇，登陆资本市场寻求发展，被大家称为“协作三杰”。

但节卡的IPO冲刺之路并不顺遂。

节卡机器人股份有限公司（以下简称节卡）自2014年成立至今，已完成6轮融资，筹募金额超15亿元，资本名单也十分豪华，软银、淡马锡等投资机构均向其伸出橄榄枝，押注协作机器人。

去年9月，节卡就曾因财务资料过期而被中止发行上市审核，并且面临“内忧外患”的双重夹击。

一方面，国外“四大家族”调整战略，分割协作机器人市场；另一方面，节卡自身产销率不高、盈利能力较弱等问题，也制约其在资本市场上的表现。

近日，节卡更新上市申请审核动态，针对上交所提出的“持续经营能力存疑”、“业务高度集中且存在大量纠纷”、“协作机器人是否存在市场需求及容量饱和”等问题作出回复。

国内“协作股”？

盈利较弱，持续失血

机器人行业投入大，回报周期长，盈利水平普遍偏低。节卡也和和大多数机器人企业一样，深陷亏损泥沼。

根据招股书，2020-2022年度，节卡营收分别为4827万、1.7亿、2.8亿，同期归母净利润分别为-2395.78万元、-723.31万元、573.57万元。虽然2022年度，节卡机器人成功实现扭亏为盈，但三年累计亏损超过2500万元。

上交所也针对亏损问题质询，而根据回复函中新披露的财务数据，节卡2023上半年净利润为-1105.49万元，并没有延续扭亏为盈的辉煌，再次陷入亏损。并且截至2023年6月，公司累计为分类利润为-4676.95万元。

对此，节卡做出解释：公司前期处于市场及客户导入阶段，销售规模较小，公司从产品开发、产线投建、产品性能不断完善到形成规模化销售，产生持续稳定的利润与现金流需要一定时间。

扩产十倍，官司缠身

协作机器人属于技术密集型行业，前期研发投入和市场投入都较高。2020-2022年，节卡在研发方面的费用支出分别为1801.49万、2685.2万、4750.92万，占营业收入的比重分别为 37.31%、15.27%与 16.92%，高于传统工业机器人行业平均水平。

而且值得注意的是，协作机器人这一“新物种”，相较于发展成熟的工业机器人，还有许多需要提升的空间，行业的技术天花板仍未达到，所以高研发费用率将会随着项目开展和公司扩张而不断增加。

2020-2022年，节卡股份产能利用率提升至91%，但产销率仅78%，大量存货积压，账面价值达1.5亿元，存货跌价准备金占比高达17.5%。而在2023上半年，产能率降至5.92%，产销率飙升至131.61%。

并且根据招股书，节卡将把募集资金总额的60%用于“年产5万套只能机器人项目”，拟投入募集资金额高达4.2亿，而若项目完成，节卡的产能也将扩大10倍。

种种迹象表明，节卡目前仍处于自身“烧钱”，外部“造血”的阶段。

此外，针对公司的“持续经营能力”，上交所还针对公司“客户变动频繁，存在较多大额诉讼，产品退换货率高”提出质询。

根据回复函，节卡与红太阳、天山乳业的大额诉讼都为自动化产业产品，定制属性强，实施周期长，易受客户需求变化、场地状况等多种内外部因素影响。

节卡与红太阳产生合同纠纷的主要原因，客户前端产品匹配问题，目前节卡已胜诉并收回1665万元的合同款项。而与天山乳业的纠纷则受到客户内部改革重组影响，经法院一审判决双方解除合同、公司向天山乳业返还部分设备款 422.20 万元，公司拟向法院提起上诉。

节卡认为公司的大额合同纠纷，均存在合理原因，并不是公司产线技术和产品重量的过错。

强敌环伺，道阻且长

根据招股书披露，节卡在国内的主要竞争对手是遨博机器人、越疆机器人、艾利特机器人等。其中根据MIR睿工业数据，2022年遨博市场份额产比为21.2%，高居，而节卡则以19.1%的份额区局第二，同样冲刺IPO的越疆份额则仅有7.1%。

而近年来，传统工业机器人巨头ABB、发那科、库卡等也纷纷布局协作机器人领域。但工业机器人巨头的协作业务，并不似工业机器人产品一般具有强大的统治力，相反在我国市场上的占有率仍较低，2022年份额大的发那科也仅占2%。

这主要是因为国内协作机器人企业更贴近用户需求，具有本地化的服务响应优势，并且定价策略灵活，价格也更为亲民。

但这也有“四大家族”协作系列产品更新较为缓慢，产品矩阵并未全面铺开的影响，并且它们还具有品牌度强、客户忠诚度高的先发优势，对国产厂商来说，仍是不小的挑战。

近年来，我国持续推动制造业转型升级，大力发展先进制造业。在这一进程中，智能制造和工业机器人作为重要增长点，得到了政策和资本的大力支持。

根据国际机器人联合会(IFR)数据，2022年我国工业机器人出货量达到29.03万台，占全球出货量的52.5%，连续十年位居全球。而在各类工业机器人中，协作机器近年来增长迅速。

协作机器人相比传统工业机器人，更加强调柔性、轻量化和安全性，它通常采用模块化设计，能够与人工协同操作，被视为智能制造升级的重要环节。

根据GGII统计，从成本角度看，2021年协作机器人的小时成本仅为6.59元，而相应的人工成本已达37.88元，近六倍的差距，这为协作机器人进入传统制造业领域创造了广阔空间。

在客户场景方面，节卡表示当前协作机器人主要应用于汽车零部件、3C电子、精密加工等制造业领域，但在医疗、化工、食品饮料等非制造业中，协作机器人也存在广阔的应用潜力。

区别于工业机器人领域的“红海”，协作机器人仍处于高速成长的“蓝海”市场。

对于节卡而言，当前的商业模式尚未成熟，市场开拓能力也有待提高，但针对亏损现状，公司也制定了扭亏为盈的发展路线图。

节卡预计 2025 年实现扣非后净利润为1700 万元左右，届时公司营业收入预计约为 6.21 亿元；而若如剔除大额股份支付费用的影响，预计 2024 年实现利润为正，剔除股支付费用影响后的扣非后净利润约 200 万元左右。

从根本上看，节卡股份需要提升核心技术实力，打造差异化的产品和服务的同时，还务必控制好费用支出，确保商业模式的可持续性，只有不断推陈出新，才能在瞬息万变的科技行业立足。

协作机器人市场空间广阔，国产替代的机遇明显，这为节卡股份提供了良好的外部环境。接下来的关键在于，企业必须调整自身经营策略，提升执行力，才能抓住机遇，实现商业价值的大化。

资本市场的道路从来都不是一帆风顺的，祝节卡好运，也予协作机器人信心。