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北交所成为分拆新去处

服务创新型中小企业的北交所，正成为诸多企业分拆子公司的新去处，更有多家分拆子公司“改道”北交所上市。

比如，1月3日晚，辰欣药业公告称，公司董事会同意控股子公司佛都药业筹划申请在北交所上市事项。此前，辰欣药业曾披露拟分拆佛都药业至深交所主板上市。2023年12月，辰欣药业终止该分拆计划，并表示佛都药业拟申请在新三板挂牌，未来择机寻求在北交所上市。

同样拟送“子”登陆北交所的还有丽珠集团、中集集团等行业细分。2023年11月，丽珠集团终止筹划控股子公司丽珠试剂分拆至创业板上市事项，并拟申请在新三板挂牌，未来将择机寻求到北交所上市。中集集团也在2023年12月底披露，间接控股子公司中集安瑞醇科技股份有限公司拟申请在新三板挂牌并筹划北交所上市。

“北交所成为多家公司分拆资产的上市目的地，因为其上市条件相对较为宽松、交易规则和制度相对较为灵活，能够更为现实地落实分拆上市和更为便利地开展融资。”田利辉表示，随着制度的优化和投资者的关注，北交所的市场规模和流动性在逐渐提升，其吸引力也有望进一步提高。

回看2023年，安琪酵母、宗申动力、西部材料、江苏雷利等已成功分拆子公司至北交所上市。同时，中集集团、方大炭素、中国宝安、利尔化学、精达股份均明确表示拟分拆子公司至北交所上市，分拆事宜正在推进中。

独立性、持续经营能力缺一不可

与此前如火如荼的态势相比，A股分拆上市已有所降温。2023年，已有13家A股公司分拆计划按下“终止键”。

有投资者向记者表达，上市公司将有前景的部分业务分拆出去，可能会对母公司盈利预期产生影响。有的公司在与投资者交流时抛出没有分拆计划的“定心丸”。

“投资者需要理性看待分拆上市。”田利辉说，分拆上市后，母公司的业务范围会发生变化，投资者需要关注这些变化对公司的长期发展和盈利能力的影响；同时，子公司的业务模式、市场前景和盈利能力等方面也会发生变化，可能会与分拆前预期有所出入。

“分析2023年以来的终止案例，未能通过审核的原因主要包括独立性、同业竞争、持续经营能力等问题。”前述投行人士说，分拆的要求颇高，既要分拆资产符合IPO的所有要求，同时还需要上市公司持续符合相关要求。如长城信息已通过交易所审核，可是母公司中国长城“业绩暂无法满足分拆上市条件”，只能抱憾终止分拆。此外，分拆还要求母子公司之间保持独立性，不存在同业竞争等。

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